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炒股就看金麒麟分析师研报www.rrr523.com，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！
sss视频资源华人在线证券分析师：
陆灏川 A0230520080001、王雪蓉 A0230523070003
牟瑾瑾 A0230524100002、王胜 A0230511060001
商量支援：
王雪蓉 A0230523070003
多重身分共振下，A股红利板块合手续调整。岁首于今，中证红利指数跌幅达2.5%，举座股息率从5.04%普及至6.30%。一方面，降息预期延长以及股债跷跷板效应暴露，10年期国债上行16BP；另一方面，国产大模子赢得阻滞，成长预期回顾，在风险偏好上升阶段，红利板块面对资金分流压力。申万三级行业口径下，2025岁首于今红利板块里面结构分化显贵：股份行、白酒、非畅通衣饰、乳品等板块估值普及；而能源煤、焦煤、真金不怕火油化工、房屋缔造、磨真金不怕火出书等板块估值回落、性价比普及，具体见图一。
港股红利板块稳中有进，KK系列相较于A股红利板块的性价比上风缩窄。岁首于今，中证港股通高息精选指数高涨2.8%。咱们梳理A+H两地上市的高股息股票（A股股息率>3%，且港股股息率TTM>3.5%），自界说A/H红利溢价指数：按算数平均，A股红利溢价从岁首的54%下行至3月13日的44%；按市值加权，A股红利溢价从岁首的48%快速下行至3月13日的33%。换言之，港股相干于A股的红利溢价已表露收窄，具体见图2。
红利中枢逻辑依旧富厚，调整后已重回设立区间。自2025年2月6日以来长端利率合手续上行，10Y国债利率从最低点1.60%上升至1.83%，手脚红利板块的“锚”也影响着红利板块的走势。站在刻下时点，咱们判断无风险利率后续上行空间有限：（1）本年货币计谋定调仍为罢休宽松，2025年政府责任陈述再次明细目调并提到“应时降准降息”；（2）裁减实体融资资本照旧计谋重心；（3）2025年2月CPI仅为-0.7%，与2025年政府责任陈述设定的全年主义2%仍有一定距离；（4）近期好意思元缺陷，汇率压力阶段性得到缓解，降息空间灵通。因此，在大逻辑不变而股价调整后，恰是重新布局红利板块的时机。
更苟且度鼓动中始终资金入市，红利板块增量资金可期。截止当今，保障资金始终股票投资试点共计获批畛域1620亿元，具体上：（1）第一批：2023年11月，新华保障与中国东谈主寿共同出资500亿缔造私募基金“鸿鹄志远”，当今已一起投资落地。中国东谈主寿官网2025年3月10日公告，金融监管总局追究批复中国东谈主寿连接勾搭相干机构共同发起缔造鸿鹄基金二期。（2）第二批：2025年1月，中国太保寿险、泰康东谈主寿、阳光东谈主寿参与试点，共计畛域为520亿元；2025年3月，东谈主保寿险、中国东谈主寿、太平东谈主寿、新华保障、祯祥东谈主寿参与试点，共计畛域达600亿元。始终利率下行趋势促使险资加大对高股息财富的设立，以缓解利差损压力。咱们梳理了2024年于今的A/H股险资举牌情况，被举牌公司均具备高股息特征，详见表1。
构建A/H红利20组合：咱们概括最新市值、历史股息率、预期股息率、个股基本面沉稳性等身分，筛选出20个A股红利股+20个港股红利股，具体见表2、3。
风险请示：债券利率上行导致红利性价比下落；个股基本面不足预期。
